Évolution du taux de change du RMB en 2023
Les perspectives concernant l'évolution du taux de change du RMB en 2023 indiquent que les économies chinoise, européenne et américaine pourraient connaître un développement décalé. Grâce à l'optimisation des mesures de prévention et de contrôle de l'épidémie, l'économie chinoise devrait accélérer son retour à la normale, tandis que les économies européenne et américaine pourraient entrer en récession. Ce décalage entre les cycles économiques chinois et étrangers soutiendra le taux de change du RMB, qui devrait maintenir une tendance stable, voire forte.
(UN) La perturbation de la tendance de la croissance économique soutiendra le taux de change du RMB en 2023. L'économie mondiale devrait connaître un ralentissement, avec une inflation qui freine la croissance. Les économies européenne et américaine pourraient se retrouver confrontées à un dilemme : forte inflation, taux d'intérêt élevés et faible croissance. En novembre 2022, l'indice PMI manufacturier de l'ISM a chuté à 49 %, passant pour la première fois depuis mai 2020 sous la ligne Rong Kuk, et a continué de baisser depuis, atteignant 47,4 % en janvier 2023. Parallèlement, le ralentissement de la consommation et la faiblesse des investissements aux États-Unis se sont accentués. La croissance de la consommation de biens durables et non durables a chuté respectivement à 3,2 % et 5,65 % en glissement annuel en décembre 2022, tandis que les investissements résidentiels et non résidentiels ont reculé respectivement à -26,7 % et 0,7 %. Dans un contexte de ralentissement de la croissance économique, les licenciements se multiplient dans les secteurs de la finance, du commerce de détail, de l'industrie manufacturière et des transports aux États-Unis. Depuis début 2023, de nombreuses entreprises américaines de premier plan, telles que Goldman Sachs, Microsoft, IBM, Boeing, eBay, Disney et d'autres géants de l'industrie, ont également annoncé des licenciements, alimentant encore davantage les inquiétudes concernant les perspectives économiques américaines dans tous les secteurs.
Concernant la situation en Europe, la contradiction entre l'offre et la demande d'énergie, engendrée par la crise ukrainienne, continuera de provoquer un choc sur l'économie européenne. Parallèlement, la forte hausse des taux d'intérêt de la BCE a nui à l'économie réelle tout en freinant la rapide inflation. Eurostat a publié des données montrant que l'économie de la zone euro a progressé de 0,1 % en glissement trimestriel et de 1,9 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2022, tandis que l'économie de l'UE a stagné en glissement trimestriel et progressé de 1,8 % en glissement annuel en 2023 (Numéro 16 (Total 471) 10). Bien que des températures exceptionnellement douces aient partiellement atténué l'impact de la crise énergétique et que le renforcement des mesures de soutien budgétaire dans de nombreux pays de l'UE ait empêché la récession, les économies de nombreux États membres restent atones, avec une croissance quasi nulle. Les perspectives de croissance économique sont sombres et les indices de confiance des consommateurs et du moral des entreprises demeurent faibles. L'Allemagne et l'Italie, en particulier, ont été plus durement touchées par la crise énergétique, et leurs économies se sont légèrement contractées au quatrième trimestre de l'année dernière. Le PIB allemand a ainsi reculé de 0,2 % au cours de cette période, tandis que la France et l'Espagne ont difficilement réussi à maintenir une croissance modeste. Dans l'ensemble, sous l'effet de multiples facteurs tels que la faiblesse persistante de la consommation et de l'investissement, un marché du travail tendu, un environnement de liquidités restreint et la persistance des conflits géopolitiques, il est difficile d'inverser la tendance à la baisse de la croissance économique en Europe et aux États-Unis en 2023. Il est probable que les principaux indicateurs économiques s'affaiblissent, que le risque de stagflation augmente et que nous nous retrouvions face à une situation critique caractérisée par une forte inflation, des taux d'intérêt élevés et une faible croissance.
En Chine, la confiance des consommateurs et des investisseurs se redresse, portée par l'optimisation des mesures de prévention et de contrôle de l'épidémie, et la dynamique endogène de la croissance économique continue de se renforcer. L'indice PMI manufacturier a atteint 50,1 % en janvier 2023, et les perspectives économiques futures des entreprises s'améliorent. Les dernières prévisions du FMI pour janvier 2023 ont également relevé leurs prévisions de croissance pour la Chine, les portant de 4,4 % à 5,2 %. Face au ralentissement économique en Europe et aux États-Unis et à l'amélioration constante de l'économie chinoise, ce décalage de développement économique devrait soutenir davantage le cours du renminbi.
(B)Bien que l'inflation en Europe et aux États-Unis demeure élevée, elle s'est amorcée à la baisse. Elle est en recul constant depuis le second semestre 2022, l'IPC américain et l'IPC sous-jacent ayant chuté respectivement à 6,4 % et 5,6 % en janvier 2023, tandis que l'IPC de la zone euro a atteint 8,5 %, son niveau le plus bas depuis juin 2022. Dans ce contexte d'apaisement des pressions inflationnistes, le resserrement de la politique monétaire en Europe et aux États-Unis a considérablement ralenti. En février 2023, la Réserve fédérale a annoncé une hausse de 25 points de base de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux, la portant à 4,50 %-4,75 %. Il est prévu que la Fed suspende le cycle actuel de hausses de taux après une nouvelle hausse de 25 points de base en mars. Selon les prévisions de la Fed, le taux de chômage américain devrait atteindre 4,4 % en 2023, contre 3,9 % lors de la précédente estimation. En cas de récession aux États-Unis et de poursuite de la hausse du chômage, la Fed n'exclut pas de baisser ses taux d'intérêt. En Europe, la récession des prix dans la zone euro ayant été moins marquée qu'aux États-Unis, la BCE a annoncé en février une hausse de 50 points de base de ses trois principaux taux directeurs. Elle prévoit de les relever davantage par la suite afin de ramener l'inflation à son objectif de 2 % à moyen terme dans les meilleurs délais. Cependant, le ralentissement économique de la zone euro ne devrait pas avoir d'impact significatif sur l'euro. Dans un contexte d'assouplissement des conditions de liquidité extérieure, l'indice du dollar américain pourrait atteindre un plafond, l'euro devrait difficilement se renforcer et l'environnement extérieur favorable au renminbi devrait s'améliorer sensiblement.
(C) La balance des paiements de la Chine devrait rester stable et la reconnaissance du RMB par les investisseurs étrangers progresse régulièrement. D'une part, le commerce extérieur chinois est confronté à certains défis. Depuis le second semestre 2022, le taux de croissance des exportations chinoises a considérablement ralenti, atteignant -9,9 % (en dollars américains) en décembre 2022. Selon le ministère du Commerce, la principale difficulté du secteur du commerce extérieur chinois, qui était en 2022 liée à des chaînes d'approvisionnement bloquées et à un manque de capacités de production, a cédé la place en 2023 à une demande extérieure plus faible et à une baisse des commandes. Dans un contexte de ralentissement économique mondial, la baisse de la demande extérieure affectera le volume des exportations chinoises et accentuera la pression sur le compte courant. D'autre part, le compte de capital et le compte financier devraient continuer de progresser. Selon la Banque des règlements internationaux (BRI), le renminbi (RMB) détient la plus grande part de marché parmi les devises échangées sur le marché mondial des changes, passant de 4,3 % à 7 %, et grimpant de la 8e place en 2019 à la 5e en 2022. Son poids dans le panier de devises des droits de tirage spéciaux (DTS) a atteint 12,28 %, et plus de 70 pays l'ont inclus dans leurs réserves de change, faisant du RMB la cinquième monnaie de réserve mondiale. Les actifs en RMB sont de plus en plus reconnus par les pays et les investisseurs. Dans un contexte de ralentissement économique en Europe et aux États-Unis, les actifs en RMB présentent des avantages relatifs, et les investisseurs étrangers devraient continuer d'accroître leurs allocations à cette devise, contribuant ainsi à l'équilibre de la balance des paiements chinoise et, par conséquent, au soutien du cours du RMB. D'après les données disponibles, à fin janvier 2023, la capitalisation boursière des actions A détenues par des investisseurs étrangers s'élevait à 2 530 milliards de yuans, soit 3,55 % du marché, en hausse de 433,7 milliards de yuans et de 0,15 point de pourcentage par rapport à octobre dernier. Depuis janvier, les fonds d'investissement à destination du Nord ont été acheteurs nets pendant 17 séances consécutives, ce qui laisse présager un optimisme des investisseurs étrangers quant au marché des capitaux chinois. Les réserves de change ont également progressé pour atteindre 318,4462 milliards de dollars, enregistrant ainsi leur quatrième mois consécutif de croissance.
Sur une base consolidée, le taux de change du RMB devrait afficher une volatilité globale bidirectionnelle et une tendance stable à forte en 2023. Au premier semestre, il poursuivra sa forte oscillation observée depuis décembre 2022, sous l'effet conjugué de plusieurs facteurs : l'efficacité continue des mesures de prévention et de contrôle de l'épidémie en Chine, le maintien d'une balance des paiements équilibrée et le ralentissement du rythme des hausses de taux d'intérêt de la Fed, la reprise économique devant se confirmer progressivement. Au second semestre, la poursuite de l'amélioration de l'économie chinoise, la montée des risques de récession en Europe et aux États-Unis, ainsi que la possibilité d'un nouveau changement d'orientation de la politique monétaire de la Fed devraient entraîner une sortie de cette tendance relativement forte. Cependant, compte tenu des incertitudes persistantes quant à l'évolution de l'épidémie et aux ajustements des politiques monétaires des principales économies, ainsi que des incertitudes liées à l'évolution des risques géopolitiques, le taux de change du RMB pourrait connaître des fluctuations de phase. Globalement, on s'attend à ce que le taux de change du RMB maintienne sa tendance oscillatoire et soutenue tout au long de l'année et termine l'année entre 6,5 et 6,9.
En raison de l'interaction continue entre le dollar américain et la dette américaine, nous conseillons à nos clients de régler leurs transactions en RMB afin d'éviter toute exposition à l'instabilité du taux de change à court terme du dollar américain.