Le RMB est fort et l’indice du dollar est cassé !
La guerre tarifaire continue de s'intensifier, l'indice du dollar ne s'est pas renforcé comme prévu, mais en raison des mauvaises perspectives économiques, il a été ramené à près de 105, et le marché s'attend à ce que la Réserve fédérale réduise ses taux d'intérêt trois fois cette année, bien plus que prévu au début de l'année.
En revanche, le yuan, qui était auparavant pressenti pour une forte dépréciation, a exceptionnellement bien résisté, gagnant plus de 500 points cette semaine. Le 6 mars, le yuan offshore a augmenté de 193 points de base à 7,2357 contre le dollar.
La semaine dernière, l'indice du dollar américain est tombé en dessous de la barre des 107, a franchi le chiffre rond des 106 pendant la nuit et est passé en dessous de la moyenne mobile exponentielle (SMA) clé de 120 jours. Dans la soirée du 5 mars, l'indice du dollar américain est tombé en dessous de la barre des 105.
La logique initiale repose sur le fait que l'annonce par Trump d'un nouveau plan de taxes douanières pourrait renforcer l'aversion au risque et faire grimper le dollar. De même, les taxes douanières, déclenchées par les craintes d'inflation aux États-Unis, rendront difficile pour la Réserve fédérale de baisser ses taux d'intérêt, ce qui entraînera une hausse supplémentaire du dollar et des rendements obligataires américains. Cependant, tous les secteurs sociaux ont commencé à s'inquiéter de plus en plus du ralentissement de l'économie américaine. La confiance des consommateurs dans la guerre des taxes douanières a continué de s'effondrer, conjuguée à une hausse de l'inflation, ce qui aggravera les craintes de stagflation.
Les données récentes sur l'activité économique aux États-Unis ont été plus faibles que prévu. Le rapport PCE publié vendredi a montré une baisse des dépenses de consommation en janvier, un fort creusement du déficit commercial américain ces derniers mois et une forte hausse des demandes d'allocations chômage la semaine dernière. En conséquence, le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta a réduit de plus de 4 points de pourcentage sa prévision de croissance annualisée du PIB au premier trimestre, à -1,5 %.
Malgré la faiblesse à court terme du dollar, certaines institutions expriment toujours la nécessité de la prudence et s'attendent à ce que le dollar reste soutenu, surtout si l'aversion au risque se propage sur d'autres marchés que le dollar.
Français L'une des raisons est que le marché doit encore confirmer si les données économiques américaines sont vraiment si faibles. Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs pour les États-Unis, a déclaré que même si la croissance du PIB américain devrait ralentir cette année et que l'incertitude politique pose de nouveaux risques à la baisse, les dernières données ne sont pas aussi mauvaises qu'il y paraît. Premièrement, le creusement du déficit commercial depuis novembre dernier reflète en grande partie la hausse des importations d'or, qui ne sont pas comptabilisées dans le PIB car elles ne sont généralement pas utilisées pour la consommation ou la production, et deuxièmement, la faiblesse des dépenses de consommation en janvier pourrait avoir été due à une combinaison de temps froid, d'effets saisonniers résiduels et d'un retour à la normale après la dynamique inhabituellement forte du second semestre 2024. Goldman Sachs pense que l'interprétation des dernières données est surfaite. L'agence prévoit un taux de croissance annualisé du PIB de +1,6 % pour le premier trimestre, légèrement inférieur à ses prévisions initiales, mais bien supérieur à l'estimation de la Fed d'Atlanta. Cela a conduit Goldman Sachs à abaisser ses prévisions de croissance du PIB en glissement annuel au quatrième trimestre 2025 à 2,2 %, contre 2,4 % initialement.
Une autre raison est que la force de l'euro peut être maintenue. L'euro a récemment atteint un niveau élevé, atteignant 1,07 en séance, ce qui est la principale cause de la chute de l'indice du dollar sous la barre des 105, et la parité euro-yuan a atteint 7,7. Liu Yang a déclaré que l'expansion budgétaire et les finances publiques du nouveau gouvernement allemand constituent un pilier du soutien à l'euro à moyen et long terme. De plus, la trêve russo-ukrainienne devrait soutenir l'euro à la hausse.
Robertson, stratège en chef mondial de Standard Chartered, a déclaré que même en supposant une augmentation des dépenses de défense dans les pays européens, un cessez-le-feu entre la Russie et l'Ukraine, les perspectives de croissance de la zone euro ne sont pas une bonne nouvelle, et plus important encore, peut-être, la possibilité de mettre en œuvre une relance budgétaire à grande échelle. Une fois que le marché aura compris que l'impulsion budgétaire de la zone euro pourrait être décevante, il devrait se concentrer à nouveau sur la Banque centrale européenne, qui pourrait devoir assouplir davantage sa politique monétaire afin d'assumer la charge de la stabilisation de la croissance de la zone euro, ou encore sur la possibilité que l'euro soit également sous pression.
Le 5 mars, le yuan s'est légèrement renforcé face au dollar américain, le yuan offshore progressant de plus de 500 pips cette semaine, sans être affecté par les droits de douane. Le taux de change du dollar par rapport au yuan offshore est désormais remonté au milieu de la fourchette de fluctuation observée depuis le début de l'année, après être passé sous 7,25 mi-février. Le 6 mars, le yuan offshore gagnait 193 points de base pour s'établir à 7,2357 contre le dollar.
«Nous prévoyons que le taux de change dollar/yuan offshore restera dans une fourchette de 7,20 à 7,35."Robertson a déclaré.
Les signaux clairs de stabilisation émis par la banque centrale chinoise ont continué de soutenir le yuan depuis le début de l'année. Les traders affirment que le cours moyen agit généralement comme un ajustement contracyclique lorsque les droits de douane augmentent. De plus, un grand nombre de bons de la banque centrale en yuans offshore émis en début d'année envoient également des signaux.
Liu Yang, expert en devises et directeur général du département des marchés financiers du groupe Zheshang Zhongtuo, a déclaré que l'indice du dollar américain s'était affaibli pendant plusieurs jours fin février, tout comme le cours moyen du RMB. Cependant, le 28 février, l'indice américain a rebondi et le cours moyen du RMB s'est renforcé sous l'effet des perturbations tarifaires. La banque centrale a clairement envoyé un signal de stabilisation du taux de change. À court terme, les droits de douane supplémentaires de 10 % ne devraient pas faire chuter le yuan sous la barre des 7,35, surtout dans un contexte de pression sur le dollar.
Le 5 mars, le rapport d'activité du gouvernement pour 2025 a proposé un objectif de croissance du PIB d'environ 5 % en 2025 et un objectif d'IPC plus robuste ; l'émission proposée de 1,3 billion de yuans d'obligations spéciales du Trésor à très long terme et de 500 milliards de yuans d'obligations spéciales du Trésor pour reconstituer la capitalisation des grandes banques. Le taux de déficit de 2025 devrait être fixé à environ 4 %, avec un déficit de 5,66 billions de yuans et des obligations spéciales pour les gouvernements locaux de 4,4 billions de yuans. Tous les budgets sont en augmentation par rapport à l'année dernière.
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